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农业行业信息点评:广西出台糖业二次创业总体方案,上市糖企遇良机

发布时间:2016-01-05    研究机构:海通证券

投资要点:

广西自治区政府发布《广西壮族自治区人民政府关于推动广西糖业二次创业的总体方案》。广西将以“双高”基地建设为重点,加快提升糖料蔗经营规模化、种植良种化、生产机械化、水利现代化水平,降低糖料蔗生产成本,提高蔗农收入;以甘蔗多样性产业为抓手,加快发展甘蔗非糖产品,增强产业抗风险能力;以资本为纽带,推动企业战略重组,提升企业竞争力;以专业化分工、规模化生产为方向,推动糖业“两步法”生产,提升市场调控能力,切实提高广西糖业可持续发展能力和国际竞争力。

广西糖业二次创业的主要目标。经过五年左右的努力,力争在糖料蔗种植、工业生产、市场管控三大领域取得重大进展,基本实现如下目标:全区500万亩“双高”基地基本建成,糖料蔗生产成本与食糖出口大国差距大幅缩小;糖料蔗生产全程机械化快速提升,收获环节机械化率16%以上,其中“双高”基地50%以上;实现原糖生产与精炼糖生产逐步分离,原糖产量占广西总产糖量的30%以上,制糖企业专业化分工生产格局初步形成;甘蔗多样性产业发展初显成效,非糖产品年消耗甘蔗能力1000万吨以上、产值100亿元以上,朗姆酒、生物化工产品、蔗汁饮品等成为新的经济增长点;产业集中度进一步提高,八大集团合计产糖量占全区总量比例提高到90%以上;全国最大的食糖批发市场广西糖网的地位进一步巩固,食糖现货网上单边交收量提高到35%以上;初步建成糖业大数据服务平台。

广西糖业二次创业将在种植、加工生产、市场与服务体系三方面发力。为将糖业二次创业行动落到实处,总体方案在甘蔗种植、加工制造与综合利用、市场与服务体系三大板块,谋划布局103个项目,概算总投资约470亿元。项目主要涉及“双高”基地建设、甘蔗种管收机械研发生产及应用、甘蔗多样性产业、循环经济与综合利用、生产智能化自动化信息化、原糖生产、精炼糖、食糖深加工、市场与服务体系等领域。 l 进入春节备货期,国内价格稳中上涨;国际糖价仍要看巴西和印度的脸色。随着春节备货期的到来,国内现货市场的活跃度上升,购销速度加快,当前南宁新糖的现货价格为5400元/吨。国际糖价在低位反弹40%之后,多空开始对峙, 11号原糖价格15.21美分/磅。一方面,原油价格持续走低不利于糖价表现,但另一方面市场越来越担心印度的产量。由于雨季的降雨量不足可能会影响到印度的食糖产量,前期市场普遍预期印度产量为2650-2700万吨。我们认为在国际糖市五年来首次出现产不足需的大背景下,向上仍是国际糖价运行的方向。

南宁糖业依然是最好标的,还有贵糖股份、中粮屯河可关注。在糖价均价5150和5700元的假设下,我们预计南宁糖业2015-16年EPS 分别为0.12和0.56元,维持“买入”评级。上一轮景气高点,南宁糖业的市值高点是83亿元,当时还背负着造纸业务大幅亏损。现在,公司的造纸业务已经完全剥离干净,是最纯粹的糖业股。同时我们依然强调,作为主业最纯正的广西上市糖企,一定会在广西糖业的二次创业中受益良多。事实上,从年初的“双高”基地建设, 到年末的两项行业内并购已经预示着公司会成为广西糖业二次创业的排头兵。我们给予南宁糖业长期目标市值80亿元,目标价格24.69元,对应2016年44倍PE 估值。

风险提示:国内食糖进口政策变动的风险。

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