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农林牧渔行业:紧抓景气确定向好的机会,禽链和后周期个股

发布时间:2016-08-01    研究机构:中泰证券

核心观点

【核心观点】本周大盘出现较大调整,农业板块依旧看点多多。当下时点,我们认为重要的是抓住景气度确定、趋势向好的子板块,并自下而上寻找业绩超预期和战略转型加快的弹性个股。禽养殖景气确定向上,下半年迎来第二阶段大行情;同时后周期拐点逐步显现,政策利好推动下的疫苗板块和前期估值调整较多的饲料板块均有爆发的机会以及存栏稳步抬升叠加原料风险下降的饲料板块。个股方面,建议关注天邦股份的业绩超预期、新洋丰的农业服务转型加快和隆平高科并购预期兑现等。

【最新畜禽链行业跟踪】积极参与养殖链年内第二阶段行情,禽、疫苗与饲料还将持续亮眼。

1)禽链:当前超配禽业股,迎接年内第二阶段大行情。三季度整体供需形势不断向好,父母代在产存栏开始加速下降,需求中流通渠道走货加快、加工渠道8月份将提价,三季度有望通过景气度上行驱动板块的投资机会。最近法国再发禽流感,当前美英法(6-7月)持续爆发禽流感,预计大国开关最早也需要等到2017年4月份,紧缺程度达50-70%。而最新协会父母代在产量数据周环比下降2.5%,从淘汰规律看当前至三季度末供给都将持续下行,而调研显示需求驱动终端价格弹性有望超过20%,苗价有望受下游带动而弹性尽显,整体景气度有望超越上半年高点。

重点推荐养殖龙头:圣农发展(下游行情的龙头股,禽链最便宜品种,适合大资金长期配置!)、益生股份(中上游龙头标的,17年商品代有3.3亿羽)、民和股份(弹性最大品种),仙坛股份(本轮下游行情的超预期弹性股)、华英农业。整体对应17年全年动态pe 仅12倍左右,空间有50%。

2)疫苗:疫苗板块迎来招标政策加速改革利好,蓝耳猪瘟退出招标,口蹄疫直补有望加速推进,市场空间打开后优先利好大品种!蓝耳猪瘟2017年退出招标后,按30%渗透率看25亿市场苗需求打开,利好优质市场苗企业,而利空过度依赖于政府招标而不追求品质、通过价格战等方式抢占份额的企业,重点利好企业包括中牧(未来领军产品蓝耳-猪瘟二联苗)、天邦股份(悬浮培养蓝耳苗)和普莱柯(蓝耳病防控首席专家团)。口蹄疫等直补进程加速,部分地方政府积极开始研究确定细则,趋势看口蹄疫市场净增加20亿,同时布病、小反刍进入招标,整体看利好龙头生物股份(口蹄疫直补叠加AO 双价加速渗透,布病独家品种)和中牧股份(口蹄疫进入加速期,业绩拐点显现)。

三季度疫苗板块迎来疫情等持续催化,加之政策利好频出,市场关注度持续提高,重点推荐绝对收益品种生物股份(龙头增长有望提速),弹性品种中牧股份(两个大品种叠加放量,国改市场化进程),天邦股份(蓝耳市场苗加速推广、外延扩张预期强烈)和普莱柯(引领行业产品及服务更新换代)、海利生物(国际化浪潮下营销型企业的突变)等。

3)饲料:原料压力稍缓,下游养殖盈利有望持续高位震荡,饲料量利齐升的大逻辑未变。由于上半年原材料价格涨势汹汹,饲料企业成本承压,板块股价走势平淡;进入七月,随着北美天气高温干旱的概率预期逐步下降,玉米、大豆的关键生长期平稳过渡,减产预期降低带来快速价格回落,饲料的原料压力稍缓,毛利率下半年有望出现回升,下游养殖盈利有望持续高位震荡,饲料量利齐升的大逻辑未变!n 伴随半年报披露的脚步将近,我们预计饲料企业上半年业绩均较为靓丽,投资者对下半年原料价格压力不必太过担忧,当下正是迎接持续放量的后周期投资的布局时点。我们延续此前的投资建议加配饲料板块,从周期时点来看,高端料(前端料、优质料),如禾丰、大北农、金新农,但行业趋势性回归带来的是量增的大行情,板块中优秀企业前期风险释放较多,估值偏低,尤其值得配置。推荐标的:海大集团、禾丰牧业、大北农,关注新希望、金新农、唐人神。

【最新农产品跟踪】糖价与棉价持续坚挺,大周期趋势未变,持续看好!n 1)白糖:国际糖供需缺口持续到明年,外糖18美分以上区间震荡上行,支撑内盘下一榨季继续走强。巴西16/17榨季、印度、泰国15/16榨季的白糖出厂成本大概是13-14美分(原糖成本在11-12美分),17-18美分和14-15美分,中国15/16榨季白糖出厂成本在37-38美分,所以外糖站在三大产区成本线上是有一定基础的;看16/17全球格局,受益糖价高位巴西增产(市场一致预期在300-500万吨),但印度减产持续,16/17年的供需缺口缩窄,预期缺口在400-500万吨,库销比继续下降。外盘糖价趋势未变,内糖拉升空间仍在。重点推荐南宁糖业(多重资本运作开启甜蜜盛宴)、中粮屯河等。

2)棉花:受益于全国持续减产(年内缺口200-300万吨),棉价走势强劲,尽管国储棉库存量达1000万吨以上,但出库节奏慢(2万吨/天),导致市场现货偏紧,现货价格的上涨正逐步转移传导到下游纱线和坯布。考虑到粘胶短时间限产影响,二者互为支撑,如果没有国储放储政策的改变,棉花三季度行情依旧维持强势。

【本周策略】关注动保底部反转机会;坚守畜禽链和后周期饲料的绝对收益,下半年仍有50%的机会,关注猪价阶段性创新高带来的超预期机会;大宗农产品重点关注国际糖价拉动下的国内涨价行情;中长期看好种植链成长类投资机会。

【个股推荐】重点推荐禽链(圣农、民和、益生)、动保(中牧、生物、天邦、普莱柯、海利)、饲料(唐人神、海大、禾丰、大北农、金新农、新希望);水产个股关注st 獐岛主业逐步恢复;白糖投资推荐南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份;种植链推荐隆平高科、新洋丰、史丹利、金正大、象屿。

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