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农林牧渔行业:在产父母代加速下滑,坚定推荐禽链第二波;关注部分个股机会

发布时间:2016-07-24    研究机构:中泰证券

【核心观点】当前市场对三季度行情产生分歧,我们认为在养殖景气确定向上,后周期拐点逐步显现的背景下,养殖链整体具备较高的超额收益,三季度将迎年内第二波行情。同时也建议关注个股的弹性机会,如st獐岛主业逐步恢复、新洋丰向农业服务转型加快、隆平高科并购预期兑现等。

【最新畜禽链行业跟踪】积极参与养殖链年内第二波行情,禽、疫苗与饲料还将持续亮眼。

1)禽链:当前超配禽业股,迎接年内第二波大行情。当前三季度整体供需形势不断向好,父母代在产存栏开始加速下降,需求中流通渠道走货加快、加工渠道8月份将提价,三季度有望通过景气度上行驱动板块的投资机会。重点推荐养殖龙头:圣农发展(下游行情的龙头股,禽链最便宜品种,适合大资金长期配置!)、益生股份(中上游龙头标的,注:17年商品代有3.3亿羽)、民和股份(弹性最大品种),仙坛股份(本轮下游行情的超预期弹性股)、华英农业。整体对应17年全年动态pe仅11-12倍左右,空间有50%。

最新法国再发禽流感,当前美英法(6-7月)持续爆发禽流感,预计大国开关最早也需要等到2017年4月份,紧缺程度达50-70%。而最新协会父母代在产量数据周环比下降2.5%,从淘汰规律看当前至三季度末供给都将持续下行,而调研显示需求驱动终端价格弹性有望超过20%,苗价有望受下游带动而弹性尽显,整体景气度有望超越上半年高点。

2)疫苗:当前疫苗板块迎来招标政策加速改革利好,蓝耳猪瘟退出招标与口蹄疫直补均将爆发市场苗需求!各地招标系统出现问题迫使制度改革速度加快,主要涉及蓝耳与猪瘟退出招标,以及口蹄疫直补,相应有望爆发25亿市场苗需求,并向各自领域优势企业集中。蓝耳猪瘟有望在2017年退出招标,对具备优质市场苗的中牧(未来领军产品蓝耳-猪瘟二联苗)与普莱柯(蓝耳病防控首席专家团与疫苗发源地)将会迎来大利好,对部分企业过度依赖于政府招标而不追求品质、通过价格战等方式抢占份额的企业是利空。而口蹄疫的直补与猪AO双价将推动市场苗加速渗透,生物股份将继续占据一定的龙头地位,新贵中牧股份、海利生物快速扩张份额。

三季度疫苗板块迎来疫情等持续催化,重点推荐绝对收益品种生物股份(龙头增长有望提速),弹性品种中牧股份(两个大品种叠加放量,国改市场化进程),普莱柯(引领行业产品及服务更新换代)、海利生物(国际化浪潮下营销型企业的突变)等。

3)饲料:原料压力稍缓,下游养殖盈利有望持续高位震荡,饲料量利齐升的大逻辑未变。由于六月原材料价格涨势汹汹,饲料企业成本承压,板块股价走势平淡;进入七月,随着北美天气高温干旱的概率预期逐步下降,玉米、大豆的关键生长期平稳过渡,减产预期降低带来价格回落,饲料的原料压力稍缓,下游养殖盈利有望持续高位震荡,饲料量利齐升的大逻辑未变!

伴随半年报披露的脚步将近,我们预计饲料企业上半年业绩均较为靓丽,投资者对下半年原料价格压力不必太过担忧,当下正是迎接持续放量的后周期投资的布局时点。我们延续此前的投资建议加配饲料板块,从周期时点来看,高端料(前端料、优质料),如禾丰、大北农、金新农,但行业趋势性回归带来的是量增的大行情,板块中优秀企业都值得配置。推荐标的:海大集团、禾丰牧业、大北农,关注新希望、金新农、唐人神。

【最新农产品跟踪】糖价与棉价持续坚挺,大周期趋势未变,持续看好!

1)白糖:外盘糖供需缺口持续,外糖18美分以上区间震荡上行,支撑内盘下半年继续走强。巴西16/17榨季、印度、泰国15/16榨季的白糖出厂成本大概是13-14美分(原糖成本在11-12美分),17-18美分和14-15美分,中国15/16榨季白糖出厂成本在37-38美分,所以外糖站在三大产区成本线上是有一定基础的;看16/17全球格局,受益糖价高位巴西增产(市场一致预期在300-500万吨),16/17年的供需缺口缩窄,预期缺口在300-400万吨,库销比继续下降,外盘糖价趋势未变,内糖拉升空间仍在。重点推荐南宁糖业(多重资本运作开启甜蜜盛宴)、中粮屯河等。

2)棉花:受益于全国持续减产(年内缺口200-300万吨),棉价走势强劲,尽管国储棉库存量达1000万吨以上,但出库节奏慢(2万吨/天),导致市场现货偏紧,考虑到粘胶短时间限产影响,二者互为支撑,继续看好棉花三季度行情。

【本周策略】关注动保底部反转机会;坚守畜禽链和后周期饲料的绝对收益,上半年至三季度50%的机会,关注猪价阶段性创新高带来的超预期机会;大宗农产品重点关注国际糖价拉动下的国内涨价行情;中长期看好种植链成长类投资机会。

【个股推荐】重点推荐禽链(圣农、民和、益生)、动保(中牧、生物、普莱柯、海利)、饲料(大北农、海大、禾丰、金新农、唐人神、新希望);水产个股关注st獐岛主业逐步恢复;白糖投资推荐南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份;种植链推荐隆平高科、新洋丰、史丹利、金正大、象屿。

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