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贵糖股份:调研简报:2010年业绩将明显反弹

发布时间:2009-08-25    研究机构:兴业证券

食糖产量缺口推动糖价继续上涨。09/10 榨季广西甘蔗种植面积1515万亩,预计产糖800-850 万吨,09/10 榨季全国产糖1250-1300 万吨,对应消费量1350-1400 万吨,食糖产量缺口明显,将推动2010 年食糖均价上升至4200-4400 元/吨(含税)。

糖价上涨推动 2010 年业绩。公司09/10 榨季蔗区面积不足20 万亩,对应食糖产量约9 万吨,糖价每波动100 元/吨,影响公司EPS0.02 元,糖价上涨预期明确,将推动公司2010 年业绩。

造纸业务突出品牌发展。公司将加大生活用纸品牌销售力度,预计在经过2009 年经济危机影响后,2010 年公司文化纸销量回升至11 万吨,生活用纸增加至4.5 万吨,整体毛利率迅速恢复至20%左右。

推荐:优秀的循环制糖企业。预计公司2009-2011 年EPS 为0.09、0.29、0.33 元,糖价上涨及造纸业务销量、毛利率上升将推动公司2010 年业绩表现,给予公司推荐评级。由于蔗区和产品销售相对独立,金田糖业和凤糖集团并无明显注入预期。公司股价和糖价关系密切,糖价上涨将继续推动公司股价表现。公司蔗区面积和造纸业务品牌推广步伐是公司主要风险因素。

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