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贵糖股份年报点评:业绩处于周期性低点

发布时间:2010-02-03    研究机构:东北证券

2010 年,公司主营业务收入10.82 亿,相对于2008 年的13.88 亿下降不少;每股收益为0.10 元,同比下降50%以上。

公司制糖、造纸两大业务产量、收入双双下降。其中,榨蔗60.63 万吨,减少41 万吨,机制糖产量7.35 万吨,减少4.81 万吨。机制浆产量14.00 万吨(风干),比去年同期下降了9.21%;文化用纸产量10.51 万吨,比去年同期下降6.08%;生活用纸产量3.31 万吨,比去年同期下降19.66%。

公司制糖业收入 2.7 亿,同比下降41.72%,造纸业收入8.05 亿,同比下降12.98%。由于2009 年上半年糖价较低,公司毛利率处在较低水平。

产糖量下降的原因是 2008/2009 年旱情较重所致。2009年上半年糖价较低,当年种植热情不高,预计2010 年糖产量仍然较低,糖价有望高位维持。

预计 2010 年糖价较高,公司制糖业务毛利有望由10%回升至20%,制糖板块收入上升至3.6 亿,增加每股收益约0.09 元。

公司股价已反映了 2010 年的业绩增长,给予公司股价中性评级。

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