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贵糖股份:公司产品价格上涨

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入9.68亿元,同比增长14.51%;实现营业利润7993万元,同比增长526.40%;实现归属于母公司净利润6837万元,同比增长582.23%;基本每股收益0.23元;同时公司预计2010年度净利润比上年同期大幅上升。

从单季度数据来看,2010年第三季度,公司实现营业收入3.77亿元,同比增长21.90%;营业利润1773万元,同比减少2.00%;归属母公司所有者净利润1347万元,同比减少13.64%;第三季度单季度每股收益为0.05元。

制糖及造纸业务盈利改善。2010年1-9月,受干旱等自然灾害的影响,国内食糖普遍减产,食糖价格大幅上涨,糖产品售价上升49.43%。同时公司产品文化纸售价比上年度提高14.06%,生活用纸销量上升29.21%。

且售价上升的幅度大于产品成本上升的幅度,公司产品综合毛利率同比提升3.5个百分点。

期间费用率降低。由于公司机制糖销量减少,同时生活用纸销售区的运输距离缩短,运输费用的减少使销售费用同比减少0.40%。此外,公司沼气净化工程完工投入使用,污水处理费用的降低带动管理费用下降18.60%,使得公司期间费用率较上年同期降低2.70个百分点。

资产减值损失大幅减少,营业外收入大幅增长。2010年1-9月,公司因冲减库存商品存货跌价准备190.43万元,使得资产减值损失比上年同期减少271.03%。同时,2010年1-9月,公司收到蔗渣废水好氧项目的政府财政拨款490万元,使得营业外收入比上年同期增加498.1%。资产减值损失的减少以及营业外收入的增长,加快了营业利润及净利润的增速。

盈利预测与评级。我们预计公司2010年、2011年及2012年EPS分别为0.28元、0.21元和0.22元,对应2010年10月22日收盘价14.01元,动态市盈率分别为34倍、45倍和43倍,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)市场竞争加剧,导致的毛利率下降的风险;2)原材料价格波动。

申请时请注明股票名称